Imagina que eres Warren Buffett. Eres el inversor más famoso del mundo. Estás harto de escuchar a tipos con trajes de 5.000 dólares presumir de sus "estrategias complejas", sus "algoritmos secretos" y sus comisiones abusivas.
Así que decides hacer lo que cualquier multimillonario con sentido del humor haría: poner un millón de dólares sobre la mesa y retar a toda la industria financiera a que te ganen.
No es una película. Ocurrió en 2007. Y el resultado fue la lección de inversión más brutal de la historia moderna.
El Reto: El Abuelo vs. Los Lobos
En 2007, la industria de los Hedge Funds (Fondos de Cobertura) estaba en la cima del mundo. Se vendían como los "Navy SEALs" de las finanzas: usaban apalancamiento, derivados, ventas en corto y estrategias que nadie más entendía para ganar dinero en cualquier situación.
Por eso cobraban tarifas astronómicas: el famoso "2 y 20" (2% de comisión fija anual + 20% de los beneficios).
Warren Buffett lanzó el guante en su carta anual:
"Dudo que haya alguien capaz de seleccionar una cartera de Hedge Funds que, a 10 años vista, supere a un simple y aburrido fondo indexado al S&P 500".
Solo hubo un valiente (o insensato) que aceptó el reto: Ted Seides, de la firma Protégé Partners.
Los Contendientes
- La Elección de Ted Seides (Los Lobos): No eligió un solo fondo. Para asegurarse la victoria, seleccionó 5 "Fondos de Fondos". Estos, a su vez, invertían en más de 100 Hedge Funds diferentes. Era la "Crema de la Crema" de Wall Street. Cientos de mentes brillantes trabajando 24/7.
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La Elección de Buffett (El Abuelo): Un fondo indexado simple de Vanguard (Vanguard 500 Index Fund).
- Coste: Casi cero.
- Gestor: Nadie (un ordenador).
- Estrategia: Comprar las 500 empresas más grandes de EE.UU. y echarse a dormir.
La apuesta: 1.000.000$ para la caridad del ganador. Duración: 10 años (1 de enero de 2008 a 31 de diciembre de 2017).
El Inicio: El susto de 2008
La apuesta no pudo empezar en peor momento para Buffett. Apenas unos meses después de firmar, estalló la Gran Crisis Financiera de 2008.
El mercado se desplomó. El S&P 500 de Buffett cayó casi un 40% en un año.
Los Hedge Funds, diseñados para protegerse ("hedge") en las caídas, cayeron "solo" un 24%.
Marcador en 2009: Ted Seides iba ganando. Los lobos se relamían. Parecía que Buffett, el viejo dinosaurio, se había equivocado. Los medios decían que la gestión pasiva no servía en tiempos de crisis.
La Remontada: La tortuga y la liebre
Pero la apuesta era a 10 años. Y en cuanto el mercado dejó de caer y empezó a subir, la matemática de las comisiones empezó a actuar como un cáncer para los Hedge Funds.
Mientras el fondo de Buffett subía y se quedaba con el 99,9% de los beneficios (porque sus comisiones eran minúsculas), los Hedge Funds tenían que compartir un trozo gigante de sus ganancias con sus gestores.
- Año tras año, el S&P 500 subía con fuerza.
- Año tras año, los Hedge Funds subían... pero sus comisiones se comían la mitad de la subida.
Para el año 2015 (el octavo año de la apuesta), la paliza era tan evidente que Ted Seides ya sabía que no tenía ninguna posibilidad.
El Resultado Final: Una Masacre
El 31 de diciembre de 2017 sonó la campana final. Los números fueron humillantes.
- Los Hedge Funds (Los Expertos): Ganaron un 36,3% en total tras 10 años. (Un triste 2,2% anualizado).
- El Fondo Indexado (El "Piloto Automático"): Ganó un 125,8% en total. (Un 7,1% anualizado).
Buffett no solo ganó. Los destrozó.
El fondo "tonto" multiplicó el dinero casi cuatro veces más que la élite financiera de Nueva York. Si hubieras invertido 1 millón con los expertos, tendrías 1,36 millones. Con Buffett, tendrías 2,25 millones.
¿Por qué perdieron los genios? (La lección del 2/20)
Ted Seides y sus gestores no eran tontos. Eran tipos listísimos. De hecho, sus fondos ganaron dinero bruto. El problema no fue su inteligencia, fue su codicia.
La estructura de comisiones "2 y 20" es una máquina de transferir riqueza del cliente al gestor.
- Si el fondo ganaba un 10% bruto, el gestor se quedaba con el 2% fijo + el 20% de los beneficios (1,6%). Al cliente le llegaba solo un 6,4%.
- Buffett pagaba 0,04% de comisión. Si el fondo ganaba un 10%, él se quedaba con un 9,96%.
Como dijo Buffett al ganar:
"Cuando billones de dólares son gestionados por Wall Street cobrando altas comisiones, normalmente serán los gestores los que obtengan beneficios desorbitados, no los clientes".
El mejor inversor es el que menos paga
La apuesta del millón de dólares nos enseñó que en la inversión, obtienes lo que NO pagas.
- La complejidad vende, pero la simplicidad gana. Los Hedge Funds vendían exclusividad y misterio. Buffett vendió sentido común.
- Las comisiones son termitas. No las ves, pero se comen los cimientos de tu casa financiera poco a poco.
- Nadie sabe más que el mercado. Ni siquiera un ejército de 100 gestores cobrando millones pudo ganar al simple promedio de las empresas americanas.
Ted Seides fue un caballero y pagó la apuesta antes de tiempo. El dinero fue a Girls Inc. de Omaha. Pero la verdadera ganancia fue para nosotros, los pequeños inversores, que vimos confirmada una verdad universal:
Para ganar en bolsa, no necesitas ser un lobo. Solo necesitas no dejar que los lobos se coman tu dinero.
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